Pampa Energía revisará su cobertura petrolera y acelerará financiamiento antes de 2027

Buenos Aires — Pampa Energía (PAMP), la empresa energética de Marcelo Mindlin, cambiará su estrategia de cobertura ante las variaciones del precio del petróleo, después de que los contratos financieros usados para proteger sus ingresos limitaran el beneficio de la suba del crudo.

En paralelo, la compañía procura asegurarse los fondos para su programa de inversiones antes de las elecciones presidenciales de 2027.

Los anuncios se conocieron durante la conferencia con inversores de este martes, luego de la presentación de los resultados del tercer trimestre de 2026, cuando la firma registró un EBITDA ajustado de US$398 millones, con un aumento interanual de 23%.

La cobertura petrolera y el efecto sobre los ingresos

En el tercer trimestre, Pampa obtuvo un precio promedio de US$55,7 por barril de petróleo después del impacto de las coberturas financieras, los derechos de exportación y los descuentos comerciales. Sin esos instrumentos, el precio realizado habría sido de US$84 por barril, según indicó la compañía.

La diferencia equivalió a unos US$60 millones en ventas adicionales que Pampa podría haber registrado si no hubiera contratado esas coberturas.

Cómo se mueven las acciones de Pampa Energía

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Las coberturas, conocidas en el mercado como hedges, sirven para reducir la exposición de las petroleras a las oscilaciones del precio internacional del crudo. Pero también pueden recortar los ingresos cuando el valor del petróleo supera los niveles previstos al momento de contratar la protección.

Consultado por la estrategia hacia adelante, el CEO de Pampa Energía, Gustavo Mariani, confirmó que la política será modificada.

“Definitivamente vamos a mantener una estrategia de cobertura. Lo que aprendimos es que no debemos ser tan agresivos como lo fuimos el año pasado”, afirmó.

El directivo explicó que Pampa había cubierto el 100% de la producción petrolera prevista para 2026, aunque los volúmenes extraídos finalmente quedaron por debajo de lo proyectado.

“Este año, lamentablemente, cubrimos toda la producción esperada y, por distintas razones, la producción terminó siendo algo menor de lo previsto”, señaló.

Ante ese escenario, la empresa empezó a trasladar mensualmente los contratos excedentes hacia 2027, ajustándolos a los precios vigentes en el mercado.

Mariani adelantó que, de ahora en adelante, las coberturas no superarán el 50% de la producción estimada. Con ello, la firma mantendrá protección frente a eventuales bajas del crudo, aunque con mayor exposición a subas en los precios.

El plan financiero para llegar a 2027

La segunda definición estuvo relacionada con el financiamiento. Pampa resolvió anticipar emisiones de deuda y acumular liquidez para sostener su plan de inversiones sin depender de las condiciones que pueda mostrar el mercado durante el próximo año electoral.

El director financiero de la compañía, Adolfo Zuberbühler, explicó que la decisión responde a tres objetivos: asegurar los fondos para las inversiones, reducir los riesgos vinculados con las elecciones y anticiparse a la competencia por financiamiento de otros proyectos energéticos.

“Queremos avanzar con nuestro plan de inversiones y asegurar todas las necesidades financieras este año”, sostuvo. Añadió: “Queremos evitar, si es posible, cualquier turbulencia en el mercado el próximo año, dado que es un año electoral”.

El ejecutivo también advirtió sobre la demanda de recursos que generarán las inversiones aprobadas bajo el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI).

“Hay muchos proyectos del RIGI y muchas necesidades de capital. Como saben, el capital es limitado, por lo que todos estaremos compitiendo por la misma cantidad limitada de recursos”, explicó.

Entre los principales desembolsos figura Fértil Pampa, el proyecto de producción de urea que implica una inversión de US$2.700 millones. La compañía prevé cerrar su financiamiento antes de fin de año, mientras prepara inversiones de entre US$600 millones y US$700 millones durante 2027.

Zuberbühler anticipó que la relación entre deuda neta y EBITDA podría acercarse a dos veces más rápido de lo previsto. También dijo que la empresa mantendrá un flujo de caja libre negativo durante 2027, tras registrar un saldo negativo de US$388 millones en el tercer trimestre de este año.

Pampa espera revertir esa situación en 2028, cuando bajen los desembolsos asociados con Rincón de Aranda, sus participaciones en otros proyectos energéticos y los anticipos por transporte de gas.

La empresa sigue adelante con el desarrollo de Rincón de Aranda, en Vaca Muerta. Prevén cerrar 2026 con una producción de 28.000 barriles diarios y llegar a 40.000 hacia fines de 2027. Para el próximo año proyecta inversiones adicionales por unos US$400 millones.