El S&P 500 suele subir tras las elecciones en EE.UU., pero dólar y oro muestran patrones mixtos

Las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos suelen coincidir con cambios en el comportamiento de Wall Street. El S&P 500 ha tendido a recuperarse tras los comicios, pero ese patrón no se repite de forma homogénea en el dólar, el oro ni los bonos.

Los análisis de Bloomberg Intelligence, JPMorgan y MSCI muestran avances de las acciones estadounidenses después de las votaciones, aunque cada estudio usa índices y períodos de medición distintos. Esa diferencia es clave para leer los rendimientos históricos con precisión.

La votación de este martes definirá el control del Congreso y las limitaciones legislativas que enfrentará el presidente Donald Trump.

Para Daniela Hathorn, especialista sénior de mercados de Capital.com, “la clave será cómo el equilibrio de poder resultante podría influir en el gasto público, los impuestos, los aranceles y las decisiones de la Reserva Federal sobre las tasas de interés”.

El S&P 500 y su desempeño tras las elecciones de mitad de mandato

De acuerdo con Bloomberg Intelligence, el S&P 500 tuvo un rendimiento promedio de 7,5% en los tres meses posteriores a las elecciones legislativas, frente al 1,8% registrado en los tres meses previos.

El estudio, elaborado por Nathaniel Welnhofer y Christopher Cain, revisa 20 elecciones desde 1946. En 15 de esos casos, el resultado posterior superó al previo a la votación.

La recuperación también aparece en ventanas más amplias. JPMorgan estima que el S&P 500 ganó, en promedio, 14,6% en los 12 meses posteriores a las elecciones desde 1950.

MSCI, por su parte, identifica un alza promedio de 12% en los seis meses siguientes en el índice MSCI USA, que subió después de las 13 elecciones analizadas desde 1974.

El cambio de control del Congreso tampoco ha impedido históricamente las ganancias. Según Bloomberg Intelligence, el S&P 500 avanzó en promedio 6,2% en los tres meses posteriores a las siete elecciones en las que la oposición ganó al menos una cámara.

Hathorn advierte que “el resultado de las elecciones de mitad de mandato difícilmente sustituirá a la inflación, la política de la Reserva Federal y el crecimiento económico como principales impulsores del dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro”.

El oro y el dólar muestran respuestas menos consistentes

La reacción histórica del oro y del dólar es más irregular que la de las acciones estadounidenses.

Según cálculos de XTB, el oro registró una ganancia mediana de 1,64% en el mes posterior a 13 elecciones celebradas entre 1974 y 2022. En noviembres de años impares comparables, su rendimiento mediano fue de -0,71%.

En los 120 días de negociación posteriores, el oro subió 4,9% en promedio y tuvo avances en diez de las 13 elecciones analizadas, según XTB. Los datos contrastan con el comportamiento más moderado del dólar.

Juan Carlos Artigas, responsable global de Investigación del World Gold Council, sostiene que “históricamente, el resultado de las elecciones estadounidenses no ha tenido un efecto consistente o significativo sobre el desempeño del oro”.

Para el analista, “lo que importa es si los cambios de política resultantes son suficientemente importantes para el mercado mundial del oro”, además de su capacidad para contrarrestar otras fuerzas que afectan su cotización.

El índice dólar, DXY, mostró una ganancia mediana de 0,26% durante el mes posterior a las 13 elecciones de mitad de mandato celebradas entre 1974 y 2022, según cálculos de Ignacio Mieres, analista de XTB Latam.

Ese resultado contrasta con la caída mediana de 0,33% observada en los noviembres de años impares tomados como referencia. El dólar subió después de ocho de las 13 elecciones analizadas.

Sin embargo, la tendencia cambia al ampliar el horizonte. Según XTB, el DXY cayó 0,8% en promedio durante los 120 días de negociación posteriores a los comicios, con pérdidas en ocho de los 13 ciclos examinados desde 1974.

Los datos económicos también pueden modificar esa trayectoria. Tras las elecciones de 2022, una inflación estadounidense inferior a las expectativas coincidió con una caída de 4,42% del dólar en el mes posterior a la votación.

El dato de inflación, publicado dos días después de los comicios, mostró un aumento anual de 7,7%, frente al 8% esperado. El episodio ilustra el peso de las expectativas monetarias por encima del resultado electoral.

Artigas también advierte que “en el actual contexto geoeconómico de mayor tensión, el mercado podría reaccionar más de lo habitual”.

Bonos del Tesoro, volatilidad y posibles efectos después de los comicios

Los rendimientos de los bonos estadounidenses a diez años no presentan una dirección consistente después de las elecciones, según MSCI. Su recorrido depende de las expectativas fiscales, la inflación y las decisiones monetarias.

Hathorn destaca que “la relación entre el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro será particularmente importante”.

La volatilidad ofrece una pauta más clara. Según XTB, el VIX cayó en ocho de los nueve ciclos electorales analizados desde 1990, con una reducción promedio de 5,5 puntos en los 120 días de negociación posteriores a los comicios.

No obstante, el resultado de 2026 podría provocar movimientos distintos. Capital.com considera que “una victoria republicana en ambas cámaras podría provocar la mayor revisión inmediata de precios de los rendimientos de los bonos del Tesoro y del dólar”.

También estarán en la mira la inteligencia artificial, los precios del petróleo, las cuentas fiscales y la política de la Reserva Federal, factores que podrían incidir en el comportamiento de los activos después de las elecciones.