Goldman prevé que bancos públicos sostendrán el crédito en Brasil pese a un fuerte endeudamiento

Bancos públicos y líneas de crédito respaldadas por el gobierno federal deberían sostener el crédito en Brasil en los próximos meses, en un contexto marcado por tasas básicas elevadas, una economía más lenta, mayor morosidad y familias con un endeudamiento récord.

Así lo plantea Alberto Ramos, economista de Goldman Sachs (GS), en un informe difundido este jueves, 29 de octubre, a poco más de dos meses de la toma de posesión de Luiz Inácio Lula da Silva para su cuarto mandato.

La lectura se apoya en un septiembre débil. Según datos del Banco Central (BC) recopilados por el banco estadounidense, la concesión de crédito cayó un 2,2% frente a agosto, en términos reales y con ajuste estacional, por la baja del 4,3% en las operaciones con empresas y del 6,2% en el crédito dirigido a las familias, que incluye líneas con reglas y fuentes de recursos definidas por el gobierno.

El peso de la deuda en el presupuesto doméstico ayuda a explicar la cautela. En agosto, el endeudamiento de las familias llegó al 50,1% de los ingresos disponibles, un alza de 1,18 puntos porcentuales en un año, mientras que el servicio de la deuda, que suma intereses y amortizaciones, absorbió el 29% de esos ingresos. Ambos indicadores son récords, de acuerdo con Goldman.

La morosidad superior a 90 días en el crédito libre para personas físicas subió al 8,1% en septiembre, desde el 7,1% de diciembre. En paralelo, la tasa promedio pagada por las familias aumentó 0,6 puntos, hasta el 62,4% anual, y la de las empresas avanzó 0,4 puntos, hasta el 24,4%, según el informe.

Los bancos estatales siguen perdiendo impulso

El apoyo que Ramos esperaba todavía no aparece en los datos más recientes. El crédito de los bancos públicos creció un 3,1% en los 12 meses hasta septiembre, ajustado por inflación, por debajo del 4,4% registrado por las instituciones privadas. La participación estatal en el total cayó 0,2 puntos, hasta el 41,4%, según el informe.

También se desaceleraron las líneas de crédito específicas. En el caso de las empresas, el ritmo anual de este tipo de financiamiento bajó del 13,2% en agosto al 9,9% en septiembre. Pese a ello, estas operaciones concentraban el 43,7% de todo el crédito de la economía, por encima del 42,6% de un año antes, de acuerdo con Goldman.

La desaceleración alcanza a todo el sistema. En términos reales, el saldo total del crédito avanzó un 3,9% en 12 meses, 1,1 puntos menos que en agosto, con un incremento del 5,1% para las personas físicas y de apenas 1,9% para las empresas. La caída fue mayor que la del dato nominal, de 8,6%, debido al aumento de 0,35 puntos en la inflación anual, según el informe.

De acuerdo con Goldman, el crédito bancario equivalía al 55,5% del PIB (Producto Interno Bruto) en septiembre, 0,8 puntos por encima del nivel de un año antes.

Elecciones ejercen presión sobre las tasas de interés

El primer factor señalado por Ramos, la política monetaria restrictiva, recibió presión adicional tras las elecciones. Lula fue reelegido el 25 de octubre con el 51,79% de los votos válidos, según el TSE (Tribunal Superior Electoral), y asumirá el cargo el 5 de enero de 2027.

Al día siguiente de la votación, el Ibovespa cayó un 13,88%, la mayor baja porcentual desde marzo de 2020, y las tasas de interés futuras subieron más de 260 puntos base. Desde entonces, el mercado comenzó a descontar un aumento de la Selic (tasa básica de interés de Brasil) ya en noviembre.

El papel de los bancos estatales también llamó la atención de inversionistas extranjeros. En una teleconferencia del Bank of America (BAC) después de las elecciones, clientes internacionales preguntaron por el riesgo de uso político y de intervención en los precios en empresas estatales como Petrobras (PETR4) y los bancos públicos.

Los participantes también cuestionaron el compromiso del gobierno con el marco fiscal y una posible presión sobre el presidente del Banco Central, Gabriel Galípolo, para que reduzca las tasas de interés antes de tiempo.

Bancos medianos con ritmos distintos

Los bancos privados también perdieron impulso en septiembre, con una desaceleración del crédito de 1,4 puntos en 12 meses, según Goldman.

Entre las instituciones medianas de Brasil, un informe de Citigroup (C) anticipa balances sólidos en el tercer trimestre, aunque con ritmos de crecimiento distintos, señaló el analista Gustavo Schroden en un reporte publicado este jueves.

Se espera que el Banco Mercantil (BMEB4) registre un alza leve, ya que los préstamos por deducción de nómina del INSS (Instituto Nacional del Seguro Social de Brasil) compensarán la debilidad de los préstamos privados por deducción de nómina. También se prevé que el programa federal de renegociación de deudas Desenrola reduzca el costo del riesgo a cerca del 6%, y que la utilidad recurrente proyectada aumente un 15% en un año, hasta R$292 millones (US$54,3 millones).

El Banco ABC (ABCB4), con una cartera en expansión entre las grandes y medianas empresas, debería mantener estables sus provisiones. En tanto, Agibank (AGBK), que cotiza en Nueva York, tendría una ganancia de margen parcialmente compensada por un crecimiento más lento del crédito y provisiones un 16% mayores en el trimestre, lo que llevó a Citi a bajar el precio objetivo de la acción de US$16 a US$11.

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