Davivienda Corredores prevé resultados mixtos en el MSCI Colcap con Ecopetrol al alza

Bogotá — Davivienda Corredores prevé una temporada de resultados con tono neutral para las compañías del MSCI Colcap. Aunque las de mayor capitalización tendrían un trimestre positivo, la mayoría mostraría una desaceleración frente al segundo trimestre.

Expectativas generales para el MSCI Colcap

La firma considera que el comportamiento de las empresas será desigual durante el tercer trimestre. En su lectura, las compañías más grandes registrarían un desempeño favorable, pero el conjunto del mercado mostraría una moderación tras un segundo trimestre positivo.

“Si bien las compañías de mayor capitalización de mercado tendrían un trimestre positivo, la mayoría de los resultados se desacelerarían luego de un segundo trimestre positivo”, señala la firma.

Ecopetrol: petróleo caro y mayor producción

Davivienda Corredores proyecta resultados positivos para Ecopetrol (ECOPETL). Durante el trimestre, el Brent promediaría US$91 por barril, un aumento de 33,9% frente al tercer trimestre de 2025, aunque con una caída de 5,6% respecto al trimestre anterior.

La producción mostraría un incremento neto por la recuperación local y la incorporación proporcional de Brava. Aun así, la utilidad neta estaría presionada por una sobretasa de impuestos cercana al 15% y por el impacto negativo de la tasa de cambio.

La firma también prevé un mejor desempeño de los ingresos frente al año anterior, apoyado en precios más favorables. Además, anticipa una leve recuperación de la producción local, favorecida por un trimestre sin eventualidades logísticas ni mantenimientos relevantes.

En el Permian, la producción seguiría registrando declives por la maduración natural de los pozos, pero el volumen total crecería de forma neta con la consolidación proporcional de Brava tras su adquisición.

En downstream o refinación, las cargas de producción se mantienen por encima de los 400 Kpbd, por lo que se espera un resultado positivo respaldado por diferenciales favorables en el precio del diésel y la gasolina.

Grupo Cibest, rentabilidad a dos dígitos

La expectativa para Grupo Cibest (CIB) sigue siendo positiva. Davivienda Corredores estima una cartera cercana a COP$271 billones, con una aceleración del crecimiento y una aproximación al objetivo de COP$275 billones al cierre de 2026.

El segmento comercial mostraría el mayor dinamismo, mientras que consumo tendría el menor crecimiento. La firma prevé que el retorno sobre patrimonio se ubique cerca del 21%, en línea con la guía de resultados del grupo.

Grupo Aval: presión sobre márgenes y costos

Para Grupo Aval (AVAL), la comisionista anticipa un trimestre débil, sin el aporte positivo del margen de inversiones observado en periodos anteriores.

También prevé presiones competitivas y gastos no recurrentes del Banco de Bogotá. La cartera alcanzaría cerca de COP$204 billones, con una contracción del margen de intereses y mayores provisiones asociadas a clientes corporativos.

El retorno sobre patrimonio se ubicaría cerca del 7,5%.

Banco de Bogotá: efectos contables por negocio con Itaú

La expectativa para Banco de Bogotá (BOGOTA) es negativa. La compra de cartera y depósitos de Itaú marcaría el trimestre, con gastos no recurrentes y distorsiones contables asociadas a la operación.

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Durante el periodo, el banco recibió COP$6,6 billones en cartera y COP$4 billones en depósitos de Itaú.

Davivienda Corredores calcula una cartera total cercana a COP$108 billones y un retorno sobre patrimonio de 6%.

Grupo Sura: resultados positivos, con presiones

La firma espera que Grupo Sura (GRUPOSUR) mantenga su senda de rentabilidad, aunque con menor ritmo que en el trimestre anterior.

Las primas emitidas seguirían con un desempeño favorable, con un crecimiento cercano al 6%. Sura Asset Management enfrentaría presiones por las desvalorizaciones de la renta fija global.

No obstante, la dinámica operativa continuaría positiva, con comisiones creciendo alrededor de 7%. La utilidad final del grupo se ubicaría en COP$500.000 millones.

Celsia: El Niño presionaría los resultados

Davivienda Corredores mantiene una expectativa negativa para Celsia. En su análisis de Grupo Argos, la firma señala que el fenómeno de El Niño habría afectado los resultados por las presiones sobre las tarifas reguladas.

Estima ingresos por COP$1.6 billones, EBITDA de COP$299 mil millones y utilidad neta de COP$22 mil millones.

Aunque los ingresos registrarían un alza importante durante el trimestre por tarifas más altas asociadas al impacto de El Niño en el país, quedarían por debajo de lo previsto tras la activación del Estatuto para Situaciones de Escasez de la CREG, lo que presionó los márgenes más de lo esperado.

El EBITDA se vería afectado por mayores costos, debido a una mayor generación térmica y a los altos costos del gas, además de gastos administrativos por la reorganización de la compañía.

La utilidad neta controladora también se vería impactada, pese a beneficios tributarios capturados en el trimestre gracias a lo establecido en la ley tras la entrada en operación de parques solares en el Tolima.

ISA: efecto cambiario y presión sobre los márgenes

La expectativa para ISA es negativa. Davivienda Corredores prevé que la apreciación de monedas regionales frente al dólar afectaría los ingresos consolidados al convertir los resultados de sus operaciones internacionales.

La firma añade que los indexadores contractuales habrían crecido menos de lo esperado, lo que presionaría los márgenes.

En ese sentido, los ingresos consolidados de la compañía al corte del tercer trimestre mostrarían una disminución por el efecto negativo en la conversión, teniendo en cuenta la valorización del real brasilero, peso chileno y peso colombiano frente al dólar.

Operativamente, no habría eventos relevantes que impacten de forma significativa el EBITDA, pero los indexadores contractuales de los contratos con menor crecimiento al esperado serían la principal causa de la presión sobre los márgenes.

La utilidad neta de la compañía en el trimestre se vería afectada por un mayor gasto financiero neto a raíz del mismo efecto cambiario sobre los activos financieros.

Grupo Energía Bogotá: impacto cambiario

Para Grupo Energía Bogotá (GEB), Davivienda Corredores mantiene una expectativa neutral. La valorización de las monedas regionales frente al dólar afectaría los ingresos, especialmente en el segmento de distribución de gas en Perú.

El EBITDA tendría un desempeño positivo por la consolidación de los activos de Axia Energía.

La firma advierte que este efecto es atípico. También señala que la valorización del peso favorecería los gastos financieros y contribuiría a la generación de utilidades.

En términos operativos, se espera que TGI presente un mejor desempeño frente al mismo periodo de 2025 por mayores volúmenes de gas transportados, ante el aumento de la demanda por mayores requerimientos de generación térmica en Colombia con el inicio del fenómeno del niño.

Sin embargo, en términos anuales seguiría siendo menor por los ajustes en contratos y la destrucción de demanda en el sector industrial debido a los altos costos del gas en el país.

La utilidad neta se vería impactada por un menor aporte por método de participación de Enel, donde ante el inicio del fenómeno de El Niño se espera un comportamiento más ajustado de sus márgenes por mayores costos de generación, pese a tarifas más dinámicas en el periodo.

Cementos Argos: recuperación, aunque por debajo de su potencial

Davivienda Corredores mantiene una expectativa neutral para Cementos Argos (CEMARGOS). Tras un primer semestre afectado por paradas técnicas en República Dominicana y Colombia, la firma espera una recuperación de los resultados.

En Centroamérica y el Caribe, la dinámica habría sido positiva, con crecimiento de doble dígito en República Dominicana.

Sin embargo, la desaceleración de los volúmenes en Colombia y el débil desempeño de las exportaciones a Estados Unidos limitarían la recuperación de los márgenes.

Grupo Argos: mayores ingresos y menor utilidad neta

La expectativa para Grupo Argos (GRUPOARG) es neutral. La firma prevé un crecimiento de los ingresos de doble dígito, acompañado por una contracción de los márgenes que llevaría a una caída de la utilidad neta.

Odinsa mantendría un buen comportamiento en el tráfico de vías y aeropuertos.

Además, la refinanciación de la deuda de Opain y Pacífico 2 reduciría su costo y liberaría cerca de COP$195.000 millones de capital.

Mineros: producción al alza compensa la caída del oro

La firma mantiene una expectativa positiva para Mineros, pese a la corrección del precio del oro.

La producción del trimestre alcanzaría 62.565 onzas equivalentes, un crecimiento anual de 14% impulsado principalmente por mejores estrategias de recobro en Nicaragua.

El precio promedio del oro sería de US$4.305 por onza, 4,5% inferior al del segundo trimestre.

Davivienda Corredores espera un EBITDA de US$103 millones y señala que la compañía elevó su estimación de producción consolidada para 2026 a 245.000 onzas.