La OPI de Anthropic se jugará entre el temor a perderse la IA y sus riesgos

El resultado de la próxima oferta pública inicial (OPI) de Anthropic dependerá de cuál de dos miedos pese más entre los inversionistas: perderse la oportunidad o equivocarse al entrar.

Un veterano financiero explicó que, ante una compañía que perdió 81.000 millones de dólares en el primer semestre del año y aspira a una valoración de 1,75 billones de dólares, lo decisivo no es lo que piensen los observadores, sino si el mercado acepta ese precio. Anthropic fijará el valor de sus acciones y luego los inversionistas decidirán si compran.

Según esa visión, la mayoría de los gestores de fondos no querrán quedarse fuera de una de las compañías más extraordinarias de la historia, incluso si el precio les parece alto. La publicación esta semana del prospecto de la OPI deja claro por qué la firma despierta tanto interés.

Con apenas cinco años de existencia, Anthropic ya lanzó algunos de los modelos de IA más potentes y populares del mundo, ha levantado 141.100 millones de dólares en financiamiento y, posiblemente, ha registrado el crecimiento de ingresos más rápido del que se tenga constancia entre todas las compañías. En el primer semestre de 2026 generó 16.300 millones de dólares en ingresos, más de 12 veces lo obtenido en igual período del año anterior. Además, sus 250 clientes más importantes pagaron cada uno más de 10 millones de dólares por sus herramientas Claude durante el último año.

La compañía asegura que el valor de la IA sigue una curva «exponencial» y que Anthropic está bien posicionada para capturar una parte importante de ese valor. Sostiene también que sus modelos pueden ayudar al avance de la ciencia, a la cura de enfermedades y al crecimiento económico.

«El arcoíris no tiene fin. Solo existe el arcoíris», dijo Dario Amodei, cofundador y director ejecutivo de Anthropic, al referirse a las perspectivas de la empresa.

Pero el prospecto también dedica un amplio espacio a los riesgos. En 94 páginas de un documento de 335, la compañía expone distintas formas en que las cosas podrían salir mal y busca evitar que los inversionistas se dejen llevar solo por el entusiasmo.

Anthropic señala que es una corporación de beneficio público, con un propósito que va más allá de maximizar las ganancias, y que sus siete fundadores conservan un control férreo. También sigue en conflicto con el Gobierno de EE. UU. y ha sido declarada un «riesgo para la cadena de suministro». Además, advierte que sus sistemas de IA podrían salirse de control y causar daños graves, con cuantiosas obligaciones legales y financieras. Incluso advierte que, sin las salvaguardas adecuadas, la IA podría representar riesgos «catastróficos o existenciales» para la humanidad.

La mayoría de esos riesgos resulta imposible de cuantificar. Pero el prospecto deja claro que, al menos, ningún inversionista podría decir que no fue advertido si Anthropic terminara acabando con la humanidad, aunque para entonces ya no importaría demasiado.

La inquietud más inmediata estará en la sección de compromisos de gasto futuros, que aún está incompleta. La empresa ha firmado varios acuerdos plurianuales de compra no cancelables para servicios e infraestructura de IA. Si los ingresos venideros no alcanzan para cubrir esos compromisos, podrían producirse impagos y serios problemas de liquidez.

Calcular cuánta capacidad de centros de datos necesitará Anthropic en el futuro es una tarea compleja. Una capacidad insuficiente podría dejarla rezagada en el desarrollo de modelos de vanguardia e impedirle atender la demanda de sus clientes; un exceso de capacidad, en cambio, podría dejarla sin fondos. Por ahora, ha dejado en blanco su calendario de pagos. A la vez, aparecen grietas en el mercado de los centros de datos, mientras los inversionistas se preocupan por la magnitud de la inversión y los usuarios cuestionan el costo y el valor de los modelos de IA de vanguardia.

Ben Thompson, autor del boletín Stratechery, sostiene que, si Anthropic cumple sus proyecciones de ingresos, los inversionistas podrían verla como «una opción de compra razonable con un potencial de revalorización aparentemente ilimitado».

Ese tipo de apuesta es justamente la que suelen buscar los inversionistas de capital de riesgo, lo que ayuda a explicar cómo Anthropic ha llegado a este punto. Sin embargo, los gestores de fondos institucionales podrían mostrarse más prudentes. Incluso una compañía extraordinaria, con una tecnología extraordinaria, no siempre resulta una inversión extraordinaria cuando sale a bolsa con una valoración tan alta y riesgos tan difíciles de medir.

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